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《新闻分析》日立中秋、国庆连假动手 宝佳轻忽失江山

admin2020-10-1517

以宝佳为主的经营团队,去年4月18日永大(1507)临时股东会,扳倒欲收购永大为百分之百子公司的日立,努力经营一年半,正开始展现经营实绩同时,然而日立今年9月中秋连假前开始有了动作,双十连假后发动突袭,一举手中将持股过半,宝佳措手不及,接下来一旦发动临时股东会,恐怕痛失经营权,去年董事改选失利的日立,这次卷土重来可说一吐怨气。

日立今年4月罕见动作 宝佳警觉性不够日立今年上半年向经济部投审会申请台币40亿元贷款增资台湾日立,主要营业项目为一般投资业,7月下旬获得投审会核准,显示当时日立资金已经备妥,随时进场。

但永大去年经营权大战后,日立持股39.7%、宝佳持股21.24%,整个泛宝佳持股超过3成,筹码相当集中,要大举加码绝对会打草惊蛇,而且要付出相当大的成本。且对宝佳而言,原本两大世界级电梯大厂的外资支持宝佳,让宝佳能够在去年临时股东会取得经营权,加上日立支持的董事许瑞钧辞任,宝佳在董事会仍握有多数席次,看似将妥妥坐稳三年。中秋、国庆前后盘中、钜额转帐双突袭日立持股一举越过50%却没料到中秋节前日立从市场大买永大股票,永大股价从53.4元,一路冲到昨天67.3元,永大股价还被列为注意股票,从昨天收盘计算近10个交易日,日立总计在市场上买超1400多张。

更重要的是,两家外资倒戈钜额转让持股给日立,9月29日转让3111张,每股价格54.91元,金额1.71亿元,10月13日转让41080张,每股价格72元,金额29.58亿元,日立持股近10个交易日增加45639张,持股比例增加11.1%,来到50.8%,一举过半,这把火直接烧到家门前,宝佳完全措手不及。日商主导后,55年的台湾第一招牌会消失?永大在台湾本土电梯市场市占率第一,今年房地产大好,接单台数双位数成长,2021年出货更会反映今年接单荣景。不过,去年日立曾经申请100%全部收购日立股权,最终外资、宝佳都投下反对票,变成市场派、公司派大战,最后宝佳胜出,而当时收购成功,就传出要将永大招牌从台湾及中国下架。

永大明年迈入第55年,是国内老牌的电梯公司,日立本周拿下超过半数股权,若以大同条款超过50%股权提请召开股东临时会,并进行董事全面改选,推估明年农历年后,永大经营权将再次变天。

但变天后,永大会不会下市?日立吃下永大,成为台湾市占率第一,也多了一个海外研发制造基地,看似不错算盘,但对日立而言,台湾市场太小,并没有太大意义。

日立看的是中国市场,日立在中国电梯市占率高居前两大,台湾永大控有上海永大,上海永大原本排名前五大,前几年无心经营跌落十名之外,在现任董事长许作名重掌上海永大后,不到一年时间,戮力经营接单量大增,也重新回到前十名位置,如果台湾永大下市,上海永大会跟着消灭,日立市占率登上第一,重点也少了一个后面急起直追的竞争对手。

因此,日立的算盘应该还是要让永大私有化,但公司私有化下市必须总发行股权2/3同意,第二大股东宝佳就占有关键地位。而另一方面来看,所有董事会决策权都在日立身上,拳头比人少,宝佳在董事会已经没法主导,连今年吵过一次的股利案,恐怕以后都是日立说的算,宝佳的投资效益大减,所以双方谈好一个满意的价格,对宝佳不啻是一个安然退场的考量。经营权、所有权分治,经营权大战后的公司成长范例这次日立出价72元,比去年调高收购价格至65还要在高出9%,换一方面来看,也或许是新的经营团队一年半来努力让公司获利爬升的一个价值所在。即使双方经营权这两年打得火热,董事会也是剑拔弩张,但宝佳取得经营权后,董事长许作名坚持「经营权必须与所有权分开」,充分授权专业经理人打拼,董事会争议由大股东跟他来负责,今年上半年不景气下,永大员工逆势加薪,在研发上持续精进,陆续推出防疫电梯、智能电梯,并保有国内第一的宝座,经营权更替业绩不退反进,做到了大股东都应照顾所有股东与员工的权益,即使最后宝佳退场,也留下一个公司治理的范本。

《晨间解盘》单兵作战 强者恒强(伦元投顾提供)

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