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结构周期股 建材汽车看俏

2020-08-26 11:41:22 大公报作者:谷运通
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分享 上周六,参加了一家券商举行的线上科技股研讨会。与会者关注最多的一个问题,是若何看待新、旧经济股的估值。经由三月以来的大升浪后,现时的科技股估值普遍已贵,有高处不胜寒之惑。周期股虽说很廉价,但投资者信心不足。   实在新、旧经济股的估值裂痕,从下半年以来,就一直困扰投资者。凭据统计,互联网消费、科技、医药创新板块的估值水平,多数靠近2015年大时代以来的峰值(约80%);而传统价值板块,则处于2015年以来的估值中枢以下。   造成差别行业估值决裂的因素,包罗疫情和流动性。引述一位投资老兵的话来说,现时科技股的高估值,泛滥的流动性占了70%的劳绩,基本面改善只占30%。联储无底线放水、中概股回归,以及恒指设立科技指数,却促进了资金的流入。   可以想像,一旦流动性恢复正常,科技股估值可能会不见一半。不外,在美国大选,以及全球经济仍未走出低谷下(中国除外),这一场流动性盛宴,还会连续一段时间。   若是往前看,尤其是第三、四季度,周期股的优势已显着提升。以内地为例,在疫情获得有用控制下,经济苏醒将会提速,而跟投资拉动相关的行业应该最为受益,由于投资层面的苏醒是下半年的主要市场变量。   参考2008年11月后的QE周期,政府财政刺激,加上美元走弱(现在的情形类似),原材料价钱自当年底最先泛起大幅上涨。预计三季度末至四季度,内地有望进入一轮小的补库存周期,从而带来周期板块投资机遇。在老经济板块中,估值较低而基本面不停改善的板块,包罗券商、建材、汽车和机械,下半年有望带来补涨机遇。此外,随着外洋疫情逐渐由高位回落,经济活动亦逐步恢复,出口导向的板块也会迎来估值修复。   除了基本面有望改善外,中美关系似乎泛起了喘息空间。只管随着11月份美国总统大选渐行渐近,不确定性会挥之不去,然则周一中美双方照样通了电话,而且对第一阶段经贸协议发出了正面讯息。无论若何,相较于脱钩、脱链的口水快感,这种实际行动可能更靠近现实中的关系。   短期而言,新经济板块仍然是市场焦点。恒指与恒生国企指数成份股调整,将在9月7日实行,料吸引更多被动资金流入新经济板块。但同时也要小心,也许到时就是新经济股的阶段性极点。   责任编辑:侯祎岚

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