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外汇探搜-三面向添火种 有利英镑点燃升势

Sunbet手机版2020-02-1516

外汇探搜-三面向添火种 有利英镑点燃升势 第1张 汇丰(台湾)商业银行财富管理业务管理部资深副总裁曾诗如 外汇探搜-三面向添火种 有利英镑点燃升势 第2张 汇丰银行英国经济数据意外指数

近期,汇丰银行英国经济数据意外指数(见图)与英镑走势似乎都呈现强劲下跌,其中,基调偏鸽派的英格兰银行(英国央行)更加剧了这样的走势。货币政策委员会的部分成员,包括行长马克‧卡尼(Mark Carney)、西尔瓦娜‧滕雷罗(Silvana Tenreyro)和格特简‧弗利格(Gertjan Vlieghe)最近频频发表的言论似乎也表明,如果后续公布的经济数据没有显著改善,就应该放松货币政策。在利率市场上,目前也充分反映今年降息35个基本点的预期。迄今为止,尽管对英镑大幅上升的预期还未有被实现的迹象,但我们仍坚持这样的观点。

一如我们先前的预期,英国国会大选的结果逐渐被市场消化,影响逐渐消退之后,英镑走势就再次回到受周期性因素主导的规律。但截至目前,市场主要关注的周期性焦点一直停留在英国大选前经济数据的绝对状态,这些数据也显示总体经济非常疲弱。不过,单从货币的角度看,我们认为,市场关注的重点略有失焦。

如果市场能从「相对」的角度看待英国经济,而不是从绝对数值或单一市场看待英国当前的情势。随着时间的推移,我们对英镑的后续走势就能有另一番思维。

经济表现 拼胜欧元区

以周期的角度思考,我们认为应从三个主要面向来评估货币的相对前景:1.相对于其他货币:我们认为,英国的经济增长将会温和改善,而欧元区的经济增长将会继续放缓。

2.相对于最近的趋势:英国国会大选前的数据趋势无疑非常疲弱,但是与过去相比,即便是趋势回稳也会让市场感受到振奋的信号。

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3.相对于预期:有鉴于国会大选前的疲软趋势,市场对于风险的预期明显偏向鸽派,但数据回稳通常也会带来意外的惊喜。

从这三个方面切入,我们预期英镑都有上涨的支撑,如果再加上英镑汇率仍远低于长期公允值的预估,而且近年来投资人对英镑,以及英国资产并不看好,我们认为,在普遍偏向负面的情绪下,只要经济数据出现轻微反弹,随时都有可能让英镑重现价值,点燃上升的潜力。

重启双边谈判 挑战仍大

脱欧之后的英国正进入一个过渡阶段,在与欧盟的谈判有任何进展之前,大多数的现况将维持不变。这紧凑的过渡时间表中,英国将依旧是单一市场与关税同盟的成员,并继续受货物、服务、移动与资本四项自由往来的约束,并持续到今年年底。除非双方同意继续顺延到2021年或2022年年底。

不过,英国与欧盟之间重启的贸易谈判势必充满挑战。以目前的时程安排,双方得等到3月3日才会开始协商,而根据欧盟的说法还得在11月26日前完成协商,才能赶上协议的批准。即使双方的意向大致相仿,但在监管同步、维持公平竞争承诺及渔获捕捞权益相关议题上,似乎仍有歧异有待商讨。

如果2020年底之前双方无法达成任何协议,也没有商订延长期限,英国就会以「无贸易协议」的方式脱离欧盟。与「无协议」脱欧不同,英国仍将继续履行与欧盟之间的金融清算协议,并必须对北爱兰做出特殊安排,同时对于其他大多数的面向,都会带来相当程度的冲击。

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